记者 濮振宇

5月18日，小牛电动(NASDAQ: NIU)最新财报浮现，2026年第一季度，小牛电动总营收达到9.095亿元，同比增长33.4%；销量同比增长28.7%，达到26.16万辆；单车收入从2983元擢升至3151元，同比高涨5.6%。这意味着，小牛电动不仅卖得更多了，也卖得更贵了。

小牛电动诞生于2014年，主营智能电动车业务。2015年6月，小牛电动厚爱发布了其首款智能电动车型“小牛N1”，自诞生于今，小牛电动推出了N、M、U等多个系列的车型。

尽管营收快速增长，但小牛电动赔本在握住扩大。第一季度，小牛电动净赔本从旧年同期的3880万元扩大至9390万元，净赔本率从5.7%升至10.3%。即便剔除股权激发影响的非GAAP鬈曲后净赔本，也达到8800万元，而旧年同期仅为3140万元。在此之前，小牛电动已相连四年赔本，累计赔本超5亿元。

赔本扩大的原因是什么？一方面，快速增长的销售与营销用度增多了资本。第一季度，小牛电动运营用度同比增长59.7%，远超33.4%的营收增速。其中，销售与营销用度从1.146亿元飙升至1.797亿元，同比增长56.8%。小牛电动坦承，主要原因是春节时分告白和促销用度猛增4590万元。

另一方面，关于已开展天下化布局的小牛电动而言，汇率波动正在成为不行疏远的损益变量。第一季度，小牛电动一般及行政用度同比增长105.8%，从2070万元增至4250万元。小牛电动在附注中透露，本期汇兑损失为1920万元，开运(中国)官方IOS|Android手机app下载而旧年同期为汇兑收益910万元。仅汇兑一项，就形成了2830万元的利润波动。

在国内阛阓，小牛电动第一季度销量同比增长35.4%，销售收入增长41.6%，单车收入同步擢升4.5%。小牛电动在财报中解说，这收获于针对Z世代的双代言东说念主策略，以及春节时分密集的营销投放。

在外洋阛阓，小牛电动第一季度销量同比大跌32.4%，收入下落15.2%。小牛电动明确暗示，这是“外洋阛阓中滑板车销量下落”所致。

外洋阛阓承压背后，是小牛电动家具结构的鬈曲，其正主动松开低端滑板车业务，向更高价值的电动摩托车定位歪斜。小牛电动CEO李彦在财报中解说称：“咱们正在优化微出行布局，优先发展电动摩托车业务。”

谈及业务亮点，小牛电动提神强调了“AI集成的旗舰车型”以及自研的NIU AIOS智能操作系统，并将其定位为“行业进步的AI技巧”，聚焦安全、方便与个性化体验。

但小牛电动的AI故事目下仍处于起步阶段，尚未透彻体目下公司毛利率上。第一季度，小牛电动合座毛利率为17.4%，仅比旧年同期的17.3%微升0.1个百分点。

值得阻挡的是，尽管赔本扩大，小牛电动的财务底盘并未动摇。放手2026年3月31日，公司抓有现款、如期进款及短期投资共计11.63亿元，受限资金2.11亿元，短期银行借款2.3亿元。现款储备远高于有息欠债，这为小牛电动正在进行的品牌升级与AI政策提供了缓冲空间。

针对2026年第二季度，小牛电动给出了颇为乐不雅的教导：预测营收15.7亿至18.21亿元，同比增长25%至45%。探讨到小牛电动第一季度净赔本已彰着放大，其第二季度能否在营收增长的同期竣事盈亏均衡开运(中国)官方IOS|Android手机app下载，将是阛阓热心的焦点。