茶饮料首超水，农夫山泉守正额外。

500亿，对一家饮料公司来说意味着什么？

3月24日，农夫山泉的年报给出了谜底。525.53亿元的总营收，22.5%的同比增长，158.68亿元的归母净利润，30.9%的利润增幅——在行业广博堕入价钱战的2025年，农夫山泉不仅莫得掉队，反而把盈利才气往上提了一截。

图片着手：农夫山泉财报

数字背后藏着一些值得细品的结构性变化：包装饮用水业务报恩了增长，茶饮料初次成为第一伟业务板块，功能饮料和果汁饮料保捏双位数增速。三个引擎同期发力，这在饮料行业并未几见。

读懂这份年报，绕不开三个要津看点：水业务是如安在风云后强势复苏的？茶饮料凭什么超越水成为新复旧？下一个增长点又藏在那边？

2024年，农夫山泉的包装饮用水业务阅历了一场“压力测试”。受麇集舆情影响，其包装饮用水居品收益在2024年下半年出现大幅下滑，全年收益同比着落卓越20%。彼时阛阓广博担忧，农夫山泉的中枢基本盘是否会被迫摇。

而2025年的数据给出了谜底。包装饮用水居品录得收益187.09亿元，同比增长17.3%，不仅归附了失地，还创下了新高。据“随即赢”数据走漏，农夫山泉在2025年包装饮用水阛阓占有率达29.8%，稳居第一。

图片着手：农夫山泉财报

要知说念，2025年的中国瓶装饮用水阛阓竞争态势依然热烈。据中研普华规划院发布的透露走漏中国包装饮用水阛阓范畴2025年有望打破3100亿元大关，但增速已放缓至个位数。

那么，农夫山泉瓶装水业务报恩靠什么？曩昔一年，农夫山泉作念了大量“看得见”的责任：捏续开下班场参不雅、水源地溯源直播、强化“自然、健康”的品牌传播。

但更深层的原因，是其近三十年打的根基。为止2025年末，农夫山泉在宇宙已布局16个优质水源地。2025年新增湖南八大公山、四川龙门山、西藏念青唐古拉山三个水源地，2026年又新增云南肩舆雪山水源地。仅云南肩舆雪山工场，总投资就卓越10亿元，引水管说念全长41公里，高差约1400米，路过10公里峭壁。这种“水源地建厂、水源地灌装”的步地，前期参加雄伟，但也修复了高壁垒。

另外则是在计谋应付上，濒临行业竞争，农夫山泉并未堕入廉价内卷，而是通过精确的居品结构诊疗杀青破局。2024年推出的绿瓶白清水完成阛阓留神与下千里阛阓渗入后，2025年主动优化居品布局，裁汰绿瓶水投放比例，将资源向毛利率更高的红瓶自然水歪斜，鼓舞包装水业务规划利润率重回35%，也展现其业务韧性。

要是说水业务的复苏是“守城”，那么茶饮料的登顶即是“攻城”。

215.96亿元，同比增长29.0%，占总收益的41.1%，茶饮料初次超越包装饮用水，成为农夫山泉第一伟业务板块。

具体来看，东方树叶无疑是最大的元勋。这款出生于2011年的无糖茶居品，在阅历了近十年的阛阓提拔期后，终于在2021年前后迎来了品类爆发。

农夫山泉对东方树叶的捏续参加，从0糖0卡0脂0香精0防腐剂的“五个0”圭臬，到龙井新茶、春季法例等口味翻新，再到大瓶装、小瓶装的规格丰富，让它稳稳占据了无糖茶品类的头部位置。

凭据中泰证券研报数据，为止2025年6月，农夫山泉在无糖茶阛阓的市占率同比提高10.94个百分点至79.36%，稳居行业第一。这意味着，每卖出五瓶无糖茶，就有快要四瓶是农夫山泉的。

针对场景也在迭代居品。2025年，东方树叶推出了1.5L装大瓶居品。大包装化的逻辑很明晰：切入家庭、办公、露营等群体耗尽场景。针对办公等固定场景，UEDBET官网大瓶装复购率更高，1.5L装可袒护8小时以上使用时长。

不外，无糖茶赛说念正在变得拥堵——康师父、长入、元气丛林乃至一众新耗尽品牌皆在加码。当阛阓份额达到近80%时，接续提高的空间正在收窄，各异化竞争将成为畴昔的主旋律。

除了东方树叶，茶π等果茶居品也孝敬了理解增长。但茶π的定位更偏向年青化、酷好化，与东方树叶造成各异化互补。

举座来看，农夫山泉在茶饮料上的居品矩阵如故很是好意思满：有无糖茶、有果茶、有传统茶饮，袒护了不同庚事段、不同耗尽偏好的客群。畴昔农夫山泉需要在居品翻新（比如更多小众茶种、法例口味）、场景拓展（比如餐饮渠说念、礼品场景）和价钱计谋上捏续发力。

当水业务和茶饮料两个中枢级板块撑起基本盘后，农夫山泉的下一个增长弧线在那边？从2025年的业务动向来看，两个标的值得轻柔。

一是场景化居品。2025年夏天，农夫山泉的冰杯在酬酢媒体上常常“刷屏”。这款160g规格、售价3.5元-5元的冰杯，切中的是年青东说念主“遍地随时克己饮品”的需求。

冰杯固然体量还不大，但阛阓后劲欺压小觑。奥纬洽商与好意思团闪购蚁集发布的透露走漏，2024年—2026年，冰品冰饮在即时零卖渠说念增速或达39%，2026年品类阛阓范畴或打破630亿元。

农夫山泉当然亦然看中业务增漫空间，2025年规划斥资2842万元，在杭州建德新安江厂区扩建食用冰坐蓐神气，投产后预测造成年产7000吨食用冰的产能，其中160g规格冰杯居品占比将达简略。

另一个要津点，冰杯的单价不高，但毛利率可不雅，且能带动其他居品的组合销售。从数据上看，2025年农夫山泉“其他居品”类别（包括苏取水、咖啡、植物饮料及鲜果、农居品等）录得13.09亿元，同比增长10.7%。

在咱们看来，场景化居品的中枢在于“触达耗尽者多点耗尽需求”。畴昔，农夫山泉可以在更多细分场景中复制这种想路，比如体育场景、办公场景、户外场景等。

二是功能饮料。2025年，农夫山泉功能饮料居品录得收益57.62亿元，同比增长16.8%。这个板块的主力居品是“尖叫”和“力量帝”。

“尖叫”行为一款出生于2004年的居品，如故完成了屡次口味和包装迭代，依然保捏着可以的增长。尤其是其等渗畅通饮料系列，切中了畅通明补水的专科需求。而力量帝则主打维生素和能量补充，面向更庸俗的年青耗尽群体。

2025年，农夫山泉在尖叫系列中新增了电解质水居品线，这是一个明确的信号：功能饮料正在从“碎裂”走向“主角”。

再从阛阓角度来看，中国功能饮料阛阓远未饱和。据Euromonitor数据，2025年中国能量饮料阛阓范畴预测达627.85亿元，同比增长4.3%。按销售量筹算，中国功能饮料的东说念主均耗尽量为9.2升，仅为好意思国的9.9%、日本的22.4%。

跟着人人畅通参与率提高和“轻畅通”意见的普及，电解质水等品类还有雄伟的渗入空间。

但竞争也很大，以东鹏饮料为例，其电解质水居品“补水啦”2025年全年杀青营收32.74亿元，同比增长118.99%，营收占比跃升至15.70%。元气丛林旗下的外星东说念主电解质水，在电解质水类目内保捏着接近50%的阛阓份额。

关于增量阛阓而言，功能饮料赛说念仍有敷裕的空间让农夫山泉去争夺。

“电解质水赛说念收罗了元气丛林、东鹏、宝矿力等刚烈敌手。农夫山泉的上风在于其无与伦比的渠说念麇集和品牌信任度，但能否在细分规模复制‘东方树叶’式的得胜，取决于其居品各异化翻新和资源参加的精确度。”业内东说念主士示意。

总体来看，农夫山泉交出了一份漂亮的收货单，但挑战雷同明晰。水和茶饮阛阓已从“赛马圈地”进入“深耕易耨”阶段。畴昔增长不成只依赖阛阓份额的扩展，而是何如转向更深度的场景渗入、居品翻新和品牌价值提高。

农夫山泉在年报中写下的“稳少许、慢少许、远少许”，偶而恰是濒临这些问题时的谜底。

在饮料行业广博追求轻钞票、快迭代的今天uedbet(中国)官方网站，农夫山泉的“重”与“慢”反而成了其应付周期波动、杀青恒久增长的定力之源。畴昔的竞争，不仅是居品的竞争，更是供应链韧性、渠说念掌控力和品牌恒久方针的空洞较量。农夫山泉已用500亿营收解说了我方“守正”的才气，下一步，需要看其如安在“额外”的新战场上安定上风。